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这意味着2000年股市的价值有25%由上市公司当前盈利能力决定,而75%的价值是基于市场对上市公司未来盈利能力的预期。

这些上市公司的市值完全依赖于FGV,换句话说,以这些上市公司现有的盈利能力来看,其市值应该为负数,而当前的市值则远远背离了公司的基本面。

另一个关键性指标――EVA为负的公司数目――从1998年的373个增加到了2000年的480个,增加了近30%。

到现在为止,产权酒店的概念形成了,品牌没有形成,其中缺乏作为领头羊的企业是问题的根本。

再者,购房者、开发商及酒店管理公司三者之间的关系和权属不明确,使购房者在不满意管理方经营管理的情况下,很难更换管理者。

其次是需要相应的电子平台,通过一些电子平台的运作,使业主拥有很大的便利性,交换过程也会更加便利。

换句话说,如果仅用EVA的增长来分析,科龙电器未来的EVA必须有相当高的增长才能符合市价所反映出来的市场期望,这样的压力是巨大的。

业主有了信心,酒店相应的经营压力就会减小,就会把更多精力转向培育品牌,转向网络化发展,这样才能真正形成产权酒店的核心竞争力。

上市公司管理者为了创造业绩,盲目扩张做大企业,根本不考虑投资报酬率与加权平均资本成本之间的关系,EVA很低或为负的原因就很明显了。

产权酒店必须要有一个好的自然环境,这是有别于城市酒店等其它酒店的一个很重要的特点。

     二、产权式酒店发展前景分析      (一)产权式酒店的发展需要市场环境的营造   市场环境的营造需要两个方面的条件。

在美国,2000年度上市公司的MVA与EVA的相关系数为081,日本为07,而我国仅为01,此系数说明我国MVA与EVA几乎不相关。

虽然这一情况延续到了2000年,但由于资本效率下降,2000年上市公司为股东创造的价值比1999年有所减少。

但是,一个上市公司的市值很少单纯由当前营运价值决定,人们对上市公司未来成长的预期也是影响上市公司市值的重要因素。

科龙电器所处电器行业(国内)的2000年平均FGV与市值之比仅为08。

     (二)产权式酒店要形成自身的核心竞争力   产权酒店要培育自己的核心竞争力。

再者,购房者、开发商及酒店管理公司三者之间的关系和权属不明确,使购房者在不满意管理方经营管理的情况下,很难更换管理者。

由此可见,我们可以使用FGV指标对上市公司进行未来EVA增长预期的相对分析,结合公司基本面来判断这些增长预期从长期来看是否合理。

下面比较一下1998~2000年我国上市公司的EVA、平均净会计利润和税后净营业利润(见下图):仅从我国上市公司这三年的平均净会计利润和税后净营业利润来看,似乎能解释股票总市值的上升。

为什么市场对这些上市公司如此不抱预期呢?一个解释是市场可能考虑到了这些上市公司未来EVA的下降,然而,这些上市公司EVA的历史数据并未表现出其在未来的必然下降趋势。

四、结论1我国上市公司总市值及平均总市值呈逐年上升趋势,且增幅很快。

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第二是在环境的基础上形成主题。

如果仅仅从上市公司EVA盈利能力的基本面分析,市场对这些上市公司的未来EVA可能有非常高的增长预期,尽管EVA现有水平的表现差强人意。

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